【財經點題】3月製造業重回擴張    中國經濟已經見底？

• 3月官方中國制造業PMI，超預期回升至6個月高
• 生產復甦強於需求，出口就業指數仍處收縮區間
• 經濟是否見底仍待觀察，穩增長政策仍需發力

3月份，內地宏觀經濟先行指標--官方和財新中國制造業採購經理人指數（PMI）雙雙超預期回升，重返50以上的擴張區間。

制造業PMI重回擴張區間，這是否意味中國經濟最壞的時刻已經過去，經濟已經見底了？

刺激政策見效  經濟出現初步企穩跡象

國家統計局公布的數據顯示，3月份，中國制造業PMI回升1.3個百分點至50.5，創6個月新高，重返50盛衰分界線上方的擴張區間，結束此前連續3個月處於50以下收縮區的態勢。受春節後企業復工影響，3月生產指數大幅上升3.2個百分點至52.7，重返擴張區間，新訂單、原材料庫存、從業人員指數都有不同程度的回升。

3月財新制造業PMI則上升0.9個百分點至50.8，創8個月新高，好過市場預期，為4個月來首次重上50以上的擴張區間。

不過，結合一季度數據來看，一季度PMI仍處收縮區，加上3月新出口訂單仍處收縮區間，因此，制造業景氣是否持續好轉，中國經濟最壞時刻是否已經過去，仍有待觀察，未來經濟可能仍有波動。

需求就業指數疲弱  是否見底仍待觀察

3月制造業重回擴張區間，顯示過去幾個月的穩增長政策開始見效，經濟初現企業跡象，但是，3月制造業數據反彈，主要是春節後工廠復工，生產快速回升所帶動，是季節性回升，但生產復甦強於需求，3月新出口訂單回升至47.1，但仍位於50以下的收縮區，顯示需求仍然仍弱，一季度PMI仍然偏弱，也說明經濟復甦仍將面臨考驗。

加上全球經濟增速放緩，中美貿易談判仍存在不確定性，因此，中國經濟是否己經見底復甦，仍有待觀察。

值得注的的是，3月份官方中國制造業和非制造業從業人員指數雖然有所回升，但仍然位於50以下的收縮區間，穩增長保就業政策仍需保持力度。    

復甦仍面臨考驗  穩增長政策仍需發力

在最終需求仍然疲弱的情況下，逆周期穩增長政策仍需繼續，貨幣政策仍需保持寬鬆。

進入4月份，內地加碼減稅降費發力穩增長，這將有助減低企業稅負，降低企業成本，活躍經濟和保就業。

4月1日起，內地再次下調增值稅率，其中，制造業等行業的增值稅稅率大幅下調3個百分點，從原來的16%下調至13%；交通運輸業、建築業等行業的增值稅率，則從原來的10%降至9%。

因應國家下調增值稅稅率，多家國際豪華汽車品牌企業，上月已宣布將下調在華售價，此舉將有助刺激內地汽車消費，穩定經濟增長。
    
減稅降費對穩定經濟增長的效果，在第二季度將會有所體現。